Investment-Strategie nach Zen Investor: Unterschied zwischen den Versionen

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= Strategie des Zen Investor =
== Strategie des Zen Investor ==


== Philosophie und Grundannahmen ==
=== Philosophie und Grundannahmen ===


Bei dieser Strategie wird davon ausgegangen, dass Aktien in der Regel in einem bestimmten Verhältnis [[Bewertung (Aktie)|bewertet]] werden vom Markt.
Bei dieser Strategie wird davon ausgegangen, dass Aktien in der Regel in einem bestimmten Verhältnis [[Bewertung (Aktie)|bewertet]] werden vom Markt.
Zugleich gibt es aber in etwa 20% aller Fälle deutliche Abweichungen davon, die durch Emotionen verursacht werden.
Zugleich gibt es aber in etwa 20% aller Fälle deutliche Abweichungen davon, die durch Emotionen verursacht werden.
Dies sind dann [[Bewertung (Aktie)|Über- oder Unterbewertungen]] die man ausnutzen kann.
Dies sind dann [[Bewertung (Aktie)|Über- oder Unterbewertungen]] die man ausnutzen kann.<!-- Im Source mit den pre-Tags arbeiten und einfügen. -->


== Detailierte Regeln ==
=== Aktuelle Regeln ===
<!-- Ich habe mit pre-Tags gearbeitet, dann im Visual Editor dort eingefügt. Danach war Pre-Tag verschwunden, aber überall Leerzeichen am Anfang eingefügt. -->
Aktien-Regeln 2.2.1
Gültig vom 9.Februar bis 31.März 2022
1. Aktien-Auswahl
Ich kaufe stark unterbewertete schweizer Aktien,
die unterhalb folgender Grenzwerte gehandelt werden:
Eigenkapitalrendite in % mal 0,07 ergibt das maximale KBV
einer Aktie beim Erstkauf. (zB 10 % EKR = 10 * 0,07 = KBV 0,7).
Die Eigenkapitalrendite wird durch den
Value Calculator berechnet,
wobei diese auf maximal 15% begrenzt wird.
Zudem muss die Kurs-Prognose im Value Calculator
mindestens 20 % p.a. ergeben nach
Eingabe gemäss Ziffer 2.
Es werden keine Bankaktien, Biotech-Firmen oder
Beteiligungs-Gesellschaften gekauft.
2. Bewertung und Eingabe in Value Calculator
Die Bewertung der Aktie erfolgt über die Eingabe der Daten
für den Zeitraum der letzten 10 Jahre
bis zum aktuellsten verfügbaren Geschäftsbericht
(zB 31.12.2011 - 31.12.2021).
Bei Kapitalerhöhungen und Aktienrückkäufen wird in
Value Calculator einfach ohne Umrechnung der
damalige Buchwert pro Aktie und der aktuellste
Buchwert pro Aktie eingegeben, trotz unterschiedlicher
Anzahl Aktien.
Bei Aktiensplits oder Reverse Splits wird der frühere Buchwert
pro Aktie sowie alle zwischenzeitlich ausbezahlten Dividenden
auf die aktuelle Anzahl Aktien
umgerechnet vor Eingabe im Value Calculator.
Als Ziel-KBV wird das Verkaufs-KBV gemäss
Verkaufskriterien eingegeben.
Es wird angenommen, dass für 0,1 KBV-Stufen
1 Jahr benötigt wird (zB 0,7 auf 1,5 = 8 Jahre),
jedoch mindestens 3 Jahre und höchstens 20 Jahre
bis zum Ziel-KBV.
Liegt eine Situation vor, die hohe Strafzahlungen oder
Wertberichtigungen/Abschreibungen erwarten lässt,
die noch nicht vollständig in der Bilanz
des letzten Jahresabschlusses zu sehen sind,
wird der aktuellste Buchwert um 1/3 reduziert.
Der daraus resultierende tiefere Buchwert und
die tiefere EKR werden
dann als Grundlage der weiteren Prognose genommen.
3. Übergeordnete Kaufvoraussetzungen
Vor jedem Kauf und Nachkauf wird anhand der aktuellen
Nachrichten überprüft, ob eine konkrete Konkursgefahr
bekannt ist.
Eine konkrete Konkursgefahr würde zum Verkauf
dieser Aktie führen.
Neue Aktien können nur gekauft werden, wenn vor dem Kauf
die Aktien-Quote unter 50% liegt.
Die Aktien-Quote wird immer so weit erhöht,
wie es nach den vorliegenden Regeln
möglich ist, dh nur so wenig Cash halten,
wie die Regeln es vorgeben.
4. Kaufsummen und Nachkäufe
Beim ersten Kauf werden Aktien im Wert von rund
1'000 CHF gekauft.
Danach werden Nachkäufe ausgeführt,
wenn die Fundamentaldaten immer noch für einen Kauf
sprechen, kein bekanntes Konkurs-Risiko vorhanden ist,
und erstmalig seit dem Erstkauf folgende Kursverluste
im Vergleich zum ersten Kaufpreis unterschritten werden:
20%, 30%, 40%, 50%, 60%, 70%, 80%, 90%
Pro Nachkauf werden etwa 1'000 CHF eingesetzt.
5. Verkaufskriterien
Der Verkauf der Aktie erfolgt, sobald eine der
folgenden Bedinungen erfüllt ist:
a. Die Prognose des Value Calculator ist auf
unter 10 % p.a. gesunken;
b. KBV, dass der in Value Calculator errechneten
mehrjährigen Eigenkapitalrendite in % mal 0,15 entspricht,
wurde erreicht
(zB 10 % EKR = 10 * 0,15 Verkauf bei KBV 1,5);
c. es können nicht mehr alle Nachkäufe durchgeführt werden,
diesesfalls kann diejenige Aktie, die den grössten
prozentualen Gewinn erzielt hat, verkauft werden,
um alle Nachkäufe durchführen zu können.


== Anwendungsbeispiel ==
<pre>Aktien-Regeln 2.3.5
Anhand des realen Kaufs einer Aktie wollen wir die Anwendung der Regeln darlegen.
Gültig vom 4.März 2023 bis 28.Februar 2024


Zen Investor kaufte am 18.Februar 2022 800 Aktien zum Kurs von 1,25 CHF von [[GAM Holding AG (Unternehmen)|GAM Holding]].
1. Aktien-Auswahl
Ich kaufe stark unterbewertete schweizer Aktien,
die unterhalb folgender Grenzwerte gehandelt werden:
Eigenkapitalrendite in % mal 0,1 ergibt das maximale KBV
einer Aktie beim Erstkauf. (zB 10 % EKR = 10 * 0,1 = KBV 1,0).


Da der Kurs bereits am selben Tag stark sank, gab er sofort den ersten Nachkaufauftrag bei -20%, dh zum Kurs von 1,00 CHF für 1'000 Stück ein.
Die Eigenkapitalrendite wird durch den
Value Calculator berechnet,
wobei diese auf maximal 15% begrenzt wird.


Die Aktie wurde nach folgendem Schema analysiert:
Zudem muss die Kurs-Prognose im Value Calculator
mindestens 15 % p.a. ergeben nach
Eingabe gemäss Ziffer 2.


Laut Geschäftsbericht 2011 lag der Buchwert pro Aktie bei 4,10 CHF am 31.12.2011. Am 31.12.2021 lag der Buchwert pro Aktie bei 3,00 CHF. In diesem Zeitraum (01.01.2012 bis 31.12.2021) wurde pro Aktie 4,25 CHF Dividende ausgeschüttet.
Es werden keine Bankaktien oder Biotech-Firmen gekauft.


Die nachfolgenden Rechnungen macht der [[Value Calculator]] automatisch, werden hier aber manuell ausgeführt und erläutert:
Unternehmen dürfen nicht gekauft werden,
wenn für das zuletzt abgelaufene Geschäftsjahr noch kein
Geschäftsbericht vorliegt.


Wenn man zum heutigen [[Buchwert]] die ausgeschüttete [[Dividende]] addiert, kommt man auf 7,25 CHF, die der Buchwert pro Aktie wäre, wenn keine Dividende ausgeschüttet worden wäre.
Es werden nur Unternehmen gekauft,
wenn deren Aktienkurs in CHF gehandelt wird,
und die Geschäftszahlen ebenfalls in CHF vorliegen.


7,25/4,10 = 1,76829.... die 10.Wurzel (weil es um 10 Jahre und das geometrische MIttel geht) daraus ergibt etwa 1,0587, was 5,87% jährlicher Entwicklung enspräche. (1,0587 - 1, mal 100). Damit haben wir also eine [[Eigenkapitalrendite]] von gerundet 5,87%.
2. Bewertung und Eingabe in Value Calculator


Bei einem Kurs von 1,25 CHF am 18.Februar 2022 und einem Buchwert von 3,00 CHF pro Aktie entspricht das einem KBV von 0,417.
Die Bewertung der Aktie erfolgt über die Eingabe der Daten
für die aktuellsten vier Geschäftsjahre.


Bei einer EKR (Eigenkapitalrendite) von durchschnittlich 5,87% ergibt das ein Kauf-KBV von 5,87 mal 0,07 ≈ 0,41 als Kauf-KBV (inklusive [[Margin of Safety|Sicherheitsmarge]]).
Bei Kapitalerhöhungen und Aktienrückkäufen wird in
Value Calculator einfach ohne Umrechnung der
damalige Buchwert pro Aktie und der aktuellste
Buchwert pro Aktie eingegeben, trotz unterschiedlicher
Anzahl Aktien.


Der Verkaufspreis und eigentliche faire Wert der Aktie läge nach diesem Modell bei 5,87 mal 0,15 ≈ 0,88 als Verkaufs-KBV.
Bei Aktiensplits oder Reverse Splits wird der frühere Buchwert
pro Aktie sowie alle zwischenzeitlich ausbezahlten Dividenden
auf die aktuelle Anzahl Aktien
umgerechnet vor Eingabe im Value Calculator.


Als Ziel-KBV wird das Verkaufs-KBV gemäss
Verkaufskriterien eingegeben.
Es wird angenommen, dass für 0,1 KBV-Stufen
1 Jahr benötigt wird (zB 0,7 auf 1,5 = 8 Jahre),
jedoch mindestens 2 Jahre und höchstens 10 Jahre
bis zum Ziel-KBV.


Wertberichtigungen, die den Buchwert um mehr als 10% verändern
(auch bei Auslagerung bereits bestehender Unternehmens-Anteile)
wird die entsprechende Buchwert-Anpassungen
für das erste berücksichtigte Geschäftsjahr vorgenommen,
damit die EKR nicht verzerrt wird.


== Siehe auch ==
Liegt eine Situation vor, die hohe Strafzahlungen oder
Wertberichtigungen/Abschreibungen erwarten lässt,
die noch nicht vollständig in der Bilanz
des letzten Jahresabschlusses zu sehen sind,
wird der aktuellste Buchwert um 1/3 reduziert.
Der daraus resultierende tiefere Buchwert und
die tiefere EKR werden
dann als Grundlage der weiteren Prognose genommen.


* [[Value Calculator]]
3. Übergeordnete Kaufvoraussetzungen
 
Vor jedem Kauf und Nachkauf wird anhand der aktuellen
Nachrichten überprüft, ob eine konkrete Konkursgefahr
bekannt ist.
Eine konkrete Konkursgefahr würde zum Verkauf
dieser Aktie führen.
 
Es dürfen höchstens drei verschiedene Unternehmen
gleichzeitig im Depot sein.
 
Die Aktien-Quote wird immer so weit erhöht,
wie es nach den vorliegenden Regeln
möglich ist, dh nur so wenig Cash halten,
wie die Regeln es vorgeben.
 
4. Kaufsummen und Nachkäufe
 
Beim ersten Kauf werden Aktien im Wert von rund
5'000 CHF gekauft.
 
Danach werden Nachkäufe ausgeführt,
wenn seit dem Erstkauf folgende Kursstände
im Vergleich zum ersten Kaufpreis unterschritten werden:
 
65% 50%
Pro Nachkauf werden etwa 5'000 CHF eingesetzt.
 
5. Verkaufskriterien
 
Der Verkauf der Aktie erfolgt, sobald eine der
folgenden Bedinungen erfüllt ist:
a. Die Prognose des Value Calculator ist auf
unter 10 % p.a. gesunken;
b. KBV, dass der in Value Calculator errechneten
mehrjährigen Eigenkapitalrendite in % mal 0,15 entspricht,
wurde erreicht
(zB 10 % EKR = 10 * 0,15 Verkauf bei KBV 1,5);
c. es können nicht mehr alle Nachkäufe durchgeführt werden,
diesesfalls kann diejenige Aktie, die den grössten
prozentualen Gewinn erzielt hat, verkauft werden,
um alle Nachkäufe durchführen zu können;
d. es gibt Hinweise auf eine erhöhte Konkursgefahr.</pre>
 
=== Wikifolio-Regeln ===
Bei der Anwendung auf [[Zen Investor#Wikifolio|Wikifolio]] gibt es Abweichungen, weil dort der Bargeldbestand nicht erhöht werden kann. Zudem ist ein höherer virtueller Betrag auf Wikifolio.
Die Kaufgrössen sollen so sein, dass mindestens 3 verschiedene Aktien gehalten werden können, und einzelne Nachkäufe möglich sind, dh die Kaufsumme darf höchstens ¼ der Gesamtsumme ausmachen.
Die virtuelle Summe lag im Frühling 2023 bei rund 1,5 Mio CHF. (Die Summe ist nur intern relevant).
Daher kommen dort die folgenden Abweichungen von obigen Regeln zum Einsatz:
<pre>
1. Die virtuelle Summe für Käufe und Nachkäufe beträgt 300'000 CHF.
</pre>
 
===Anwendungsbeispiel===
 
 
Anhand der GAM Holding wurde im Februar 2022 eine [[Rechenbeispiel Aktienbewertung|Beispielrechnung für die Aktienanalyse]] erstellt.
 
==Siehe auch==
 
* [[Zen Investor#Rendite|Reale Rendite des Zen Investor auf seiner Wikiseite]]
*[[Value Calculator]]
*[[Rechenbeispiel Aktienbewertung]]
*[[Studie zur Strategie von Zen Investor|Studie über diese Strategie]]

Version vom 5. März 2023, 10:10 Uhr


Hier wird die Strategie des Zen Investor vorgestellt.


Strategie des Zen Investor

Philosophie und Grundannahmen

Bei dieser Strategie wird davon ausgegangen, dass Aktien in der Regel in einem bestimmten Verhältnis bewertet werden vom Markt. Zugleich gibt es aber in etwa 20% aller Fälle deutliche Abweichungen davon, die durch Emotionen verursacht werden. Dies sind dann Über- oder Unterbewertungen die man ausnutzen kann.

Aktuelle Regeln

Aktien-Regeln 2.3.5
Gültig vom 4.März 2023 bis 28.Februar 2024

1.	Aktien-Auswahl
	
	Ich kaufe stark unterbewertete schweizer Aktien,
	die unterhalb folgender Grenzwerte gehandelt werden:
	Eigenkapitalrendite in % mal 0,1 ergibt das maximale KBV
	einer Aktie beim Erstkauf. (zB 10 % EKR = 10 * 0,1 = KBV 1,0).

	Die Eigenkapitalrendite wird durch den
	Value Calculator berechnet,
	wobei diese auf maximal 15% begrenzt wird.

	Zudem muss die Kurs-Prognose im Value Calculator
	mindestens 15 % p.a. ergeben nach
	Eingabe gemäss Ziffer 2.

	Es werden keine Bankaktien oder Biotech-Firmen gekauft.

	Unternehmen dürfen nicht gekauft werden,
	wenn für das zuletzt abgelaufene Geschäftsjahr noch kein
	Geschäftsbericht vorliegt.

	Es werden nur Unternehmen gekauft,
	wenn deren Aktienkurs in CHF gehandelt wird,
	und die Geschäftszahlen ebenfalls in CHF vorliegen.

2.	Bewertung und Eingabe in Value Calculator

	Die Bewertung der Aktie erfolgt über die Eingabe der Daten
	für die aktuellsten vier Geschäftsjahre.

	Bei Kapitalerhöhungen und Aktienrückkäufen wird in
	Value Calculator einfach ohne Umrechnung der
	damalige Buchwert pro Aktie und der aktuellste
	Buchwert pro Aktie eingegeben, trotz unterschiedlicher
	Anzahl Aktien.

	Bei Aktiensplits oder Reverse Splits wird der frühere Buchwert
	pro Aktie sowie alle zwischenzeitlich ausbezahlten Dividenden
	auf die aktuelle Anzahl Aktien
	umgerechnet vor Eingabe im Value Calculator.

	Als Ziel-KBV wird das Verkaufs-KBV gemäss
	Verkaufskriterien eingegeben.
	Es wird angenommen, dass für 0,1 KBV-Stufen
	1 Jahr benötigt wird (zB 0,7 auf 1,5 = 8 Jahre),
	jedoch mindestens 2 Jahre und höchstens 10 Jahre
	bis zum Ziel-KBV.

	Wertberichtigungen, die den Buchwert um mehr als 10% verändern
	(auch bei Auslagerung bereits bestehender Unternehmens-Anteile)
	wird die entsprechende Buchwert-Anpassungen
	für das erste berücksichtigte Geschäftsjahr vorgenommen,
	damit die EKR nicht verzerrt wird.

	Liegt eine Situation vor, die hohe Strafzahlungen oder 
	Wertberichtigungen/Abschreibungen erwarten lässt,
	die noch nicht vollständig in der Bilanz
	des letzten Jahresabschlusses zu sehen sind, 
	wird der aktuellste Buchwert um 1/3 reduziert.
	Der daraus resultierende tiefere Buchwert und
	die tiefere EKR werden
	dann als Grundlage der weiteren Prognose genommen.

3.	Übergeordnete Kaufvoraussetzungen

	Vor jedem Kauf und Nachkauf wird anhand der aktuellen
	Nachrichten überprüft, ob eine konkrete Konkursgefahr
	bekannt ist.
	Eine konkrete Konkursgefahr würde zum Verkauf
	dieser Aktie führen.

	Es dürfen höchstens drei verschiedene Unternehmen
	gleichzeitig im Depot sein.

	Die Aktien-Quote wird immer so weit erhöht,
	wie es nach den vorliegenden Regeln
	möglich ist, dh nur so wenig Cash halten,
	wie die Regeln es vorgeben.

4.	Kaufsummen und Nachkäufe

	Beim ersten Kauf werden Aktien im Wert von rund
	5'000 CHF gekauft.

	Danach werden Nachkäufe ausgeführt,
	wenn seit dem Erstkauf folgende Kursstände
	im Vergleich zum ersten Kaufpreis unterschritten werden:

	65%	50%
	
	Pro Nachkauf werden etwa 5'000 CHF eingesetzt.

5.	Verkaufskriterien

	Der Verkauf der Aktie erfolgt, sobald eine der
	folgenden Bedinungen erfüllt ist:
	a. Die Prognose des Value Calculator ist auf
		unter 10 % p.a. gesunken;
	b. KBV, dass der in Value Calculator errechneten
		mehrjährigen Eigenkapitalrendite in % mal 0,15 entspricht,
		wurde erreicht
		(zB 10 % EKR = 10 * 0,15 Verkauf bei KBV 1,5);
	c. es können nicht mehr alle Nachkäufe durchgeführt werden,
		diesesfalls kann diejenige Aktie, die den grössten
		prozentualen Gewinn erzielt hat, verkauft werden,
		um alle Nachkäufe durchführen zu können;
	d. es gibt Hinweise auf eine erhöhte Konkursgefahr.

Wikifolio-Regeln

Bei der Anwendung auf Wikifolio gibt es Abweichungen, weil dort der Bargeldbestand nicht erhöht werden kann. Zudem ist ein höherer virtueller Betrag auf Wikifolio. Die Kaufgrössen sollen so sein, dass mindestens 3 verschiedene Aktien gehalten werden können, und einzelne Nachkäufe möglich sind, dh die Kaufsumme darf höchstens ¼ der Gesamtsumme ausmachen. Die virtuelle Summe lag im Frühling 2023 bei rund 1,5 Mio CHF. (Die Summe ist nur intern relevant). Daher kommen dort die folgenden Abweichungen von obigen Regeln zum Einsatz:

1. Die virtuelle Summe für Käufe und Nachkäufe beträgt 300'000 CHF.

Anwendungsbeispiel

Anhand der GAM Holding wurde im Februar 2022 eine Beispielrechnung für die Aktienanalyse erstellt.

Siehe auch