Investment-Strategie nach Zen Investor

Hier wird die Strategie des Zen Investor später vorgestellt.

Strategie des Zen Investor

Philosophie und Grundannahmen

Bei dieser Strategie wird davon ausgegangen, dass Aktien in der Regel in einem bestimmten Verhältnis bewertet werden vom Markt. Zugleich gibt es aber in etwa 20% aller Fälle deutliche Abweichungen davon, die durch Emotionen verursacht werden.

Beispiel was Unter- oder Überbewertung bedeuten kann

Wenn beispielsweise eine gute Hose 100 (CHF/$/€) kostet, und es gibt die Marken Alpha und Beta, wobei Alpha sehr beliebt ist, und Beta als total langweilig und von schlechter Qualität gilt, dann kann das zu Preisverzerrungen führen. Gute Hosen würden also 100 (CHF/$/€) kosten.

Die Firma Alpha verkauft nur eine einzige Art von Hose. Diese ist aber von sehr hoher Qualität und die Marke ist weltweit als coole Marke bekannt. Daher verkaufen die ihre Hosen für 800 (CHF/$/€). Objektive Qualitätstests kamen auf 9 von 10 möglichen Punkten.

Beta hingegen produziert auch nur eine Art von Hosen, hat aber den Ruf, mangelhafte Qualität zu haben. Objektive Qualitätstests haben 6 von 10 möglichen Punkten bei der Qualität ergeben. Aufgrund des schlechten Rufs wollten immer weniger Leute die Hosen von Beta kaufen, so dass Beta die Preise von 100 (CHF/$/€) immer mehr senken musste und inzwischen bei 40 (CHF/$/€) angekommen ist.

Dies führt nun dazu, dass Alpha-Hosen 20 mal so viel Kosten wie Beta-Hosen (800 zu 40). Von der Qualität her wäre Alpha zwar tatsächlich besser, aber eben nur um 50% (9 zu 6 Punkte im Qualitätstest).

Wenn man jetzt hunderte dieser Hosen einkaufen und in 5 Jahren weiter verkaufen wollte, so würden die Meisten wohl Hosen von Alpha als Investment nehmen.

Diese sind jedoch schon extrem hoch bewertet, höher, als es durch die Qualität der Hosen gerechtfertigt wäre. Da eine Verdoppelung des Preises innert 5 Jahren zu erwarten, ist schwierig.

Beta hingegen ist im Verhältnis zur Qualität unterbewertet. Sie sind vielleicht nicht extrem langlebig, aber 40 (CHF/$/€) ist doch ein zu tiefer Preis. Da ist die Chance auf eine Verdoppelung (auf 80 (CHF/$/€) ) viel grösser, weil Beta auch nach einer Verdoppelung noch unter dem Durchschnittspreis anderer Hosen gehandelt würde.

Daher ist es sinnvoll, eher in sehr tief bewertete Hosen zu investieren als in extrem hoch bewertete Hosen.

Man mag einwenden, dass die Alpha-Hosen eine wesentlich höhere Qualität aufweisen, als die Beta-Hosen, nämlich 9 gegenüber 6 Punkten im Qualitätstest. Das würde den höheren Preis rechtfertigen, meinen Alpha-Fans. Jedoch ist eine um 50% höhere Qualität keine Rechtfertigung für den 20-fachen Preis im Vergleich zur Beta-Hose oder für den 8-fachen Preis im Vergleich zu einer durchschnittlichen Hose.

Wären die Bewertungen rational, würden Alpha-Hosen etwa 150-250 (CHF/$/€) und Beta-Hosen etwa 60 bis 80 (CHF/$/€) kosten. Das wäre dann noch ein Faktor von 2 bis 4 zwischen Alpha und Beta, was durch die Qualitätsunterschiede gerechtfertigt sein könnte.

Genau dieses Verhalten sehen wir an den Börsen täglich. Es ist absolut irrational und auf lange Sicht gehen die Bewertungen immer in einen vernünftigen Rahmen zurück.

Detailierte Regeln

Aktien-Regeln 2.2.0 Gültig vom 1.Januar bis 31.Januar 2022

1. Aktien-Auswahl

Ich kaufe stark unterbewertete schweizer Aktien, die unterhalb folgender Grenzwerte gehandelt werden: Eigenkapitalrendite in % mal 0,07 ergibt das maximale KBV einer Aktie beim Erstkauf. (zB 10 % EKR = 10 * 0,07 = KBV 0,7).

Falls sich keine kaufbaren schweizer Aktien mehr finden lassen, und 1 Euro weniger als 1,00 CHF Wert ist, dürfen auch Aktien aus Deutschland und Österreich gekauft werden.

Die Eigenkapitalrendite wird durch den Value Calculator berechnet, wobei diese auf maximal 15% begrenzt wird.

Zudem muss die Kurs-Prognose im Value Calculator mindestens 20 % p.a. ergeben nach Eingabe gemäss Ziffer 2.

Es werden keine Bankaktien, Biotech-Firmen oder Beteiligungs-Gesellschaften gekauft.

2. Bewertung und Eingabe in Value Calculator

Die Bewertung der Aktie erfolgt über die Eingabe der Daten für den Zeitraum der letzten 10 Jahre bis zum aktuellsten verfügbaren Geschäftsbericht (zB 31.12.2011 - 31.12.2021).

Bei Kapitalerhöhungen und Aktienrückkäufen wird in Value Calculator einfach ohne Umrechnung der damalige Buchwert pro Aktie und der aktuellste Buchwert pro Aktie eingegeben, trotz unterschiedlicher Anzahl Aktien.

Bei Aktiensplits oder Reverse Splits wird der frühere Buchwert pro Aktie sowie alle zwischenzeitlich ausbezahlten Dividenden auf die aktuelle Anzahl Aktien umgerechnet vor Eingabe im Value Calculator.

Als Ziel-KBV wird das Verkaufs-KBV gemäss Verkaufskriterien eingegeben. Es wird angenommen, dass für 0,1 KBV-Stufen 1 Jahr benötigt wird (zB 0,7 auf 1,5 = 8 Jahre), jedoch mindestens 3 Jahre und höchstens 20 Jahre bis zum Ziel-KBV.

Liegt eine Situation vor, die hohe Strafzahlungen oder Wertberichtigungen/Abschreibungen erwarten lässt, die noch nicht vollständig in der Bilanz des letzten Jahresabschlusses zu sehen sind, wird der aktuellste Buchwert um 1/3 reduziert. Der daraus resultierende tiefere Buchwert und die tiefere EKR werden dann als Grundlage der weiteren Prognose genommen.

3. Übergeordnete Kaufvoraussetzungen

Vor jedem Kauf und Nachkauf wird anhand der aktuellen Nachrichten überprüft, ob eine konkrete Konkursgefahr bekannt ist. Eine konkrete Konkursgefahr würde zum Verkauf dieser Aktie führen.

Neue Aktien können nur gekauft werden, wenn vor dem Kauf mindestens 5'000 CHF Cash auf dem Konto ist.

Die Aktien-Quote wird immer so weit erhöht, wie es nach den vorliegenden Regeln möglich ist, dh nur so wenig Cash halten, wie die Regeln es vorgeben.

4. Kaufsummen und Nachkäufe

Beim ersten Kauf werden Aktien im Wert von rund 1'000 CHF gekauft.

Danach werden Nachkäufe ausgeführt, wenn die Fundamentaldaten immer noch für einen Kauf sprechen, kein bekanntes Konkurs-Risiko vorhanden ist, und erstmalig seit dem Erstkauf folgende Kursverluste im Vergleich zum ersten Kaufpreis unterschritten werden:

Nachkauf- Kursverlust summe

20% 1'000

30% 1'000

40% 1'000

50% 1'000

60% 1'000

70% 1'000

80% 1'000

90% 1'000

99% 1'000

5. Verkaufskriterien

Der Verkauf der Aktie erfolgt, sobald eine der folgenden Bedinungen erfüllt ist: a. Die Prognose des Value Calculator ist auf unter 10 % p.a. gesunken; b. KBV, dass der in Value Calculator errechneten mehrjährigen Eigenkapitalrendite in % mal 0,15 entspricht, wurde erreicht (zB 10 % EKR = 10 * 0,15 Verkauf bei KBV 1,5); c. es können nicht mehr alle Nachkäufe durchgeführt werden, diesesfalls kann diejenige Aktie, die den grössten prozentualen Gewinn erzielt hat, verkauft werden, um alle Nachkäufe durchführen zu können.