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Version vom 18. Oktober 2022, 05:00 Uhr

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K
→‎Aufholen einer Unterbewertung
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Dh die einzelnen jährlichen Gewinne können stark schwanken, aber auf 20 Jahre gesehen ist in der Regel eine Steigerung zu sehen.
Dh die einzelnen jährlichen Gewinne können stark schwanken, aber auf 20 Jahre gesehen ist in der Regel eine Steigerung zu sehen.


Wenn beispielsweise ein Unternehmen eine [[Eigenkapitalrendite]] EKR von 10% hat und pro Aktie 10 CHF Eigenkapital, so sind die Gewinne in den Folgejahren wie folgt, wenn die EKR von 10% gehalten werden kann:
Wenn beispielsweise die [[Beispiel AG]] eine [[Eigenkapitalrendite]] EKR von 10% hat und pro Aktie 70,84 CHF Eigenkapital, so sind die Gewinne in den Folgejahren wie folgt, wenn die EKR von 10% gehalten werden kann:


1 - 1,1 - 1,21 - 1,331 - 1,4641 - 1,611 - 1,772 - 1,949
7,084 - 7,772 - 8,417 - 9,174


Wenn die Aktie mit einem [[Kurs-Gewinn-Verhältnis|KGV]] von 20 gehandelt wird, so wäre der Kurs im 1.Jahr um 20 herum. Im 8.Jahr aber bereits bei etwa 39 CHF.
Wenn die Aktie mit einem [[Kurs-Gewinn-Verhältnis|KGV]] von 20 gehandelt wird, so wäre der Kurs im 1.Jahr um 140 herum, im 4.Jahr aber bereits bei etwa 183 CHF.


Das heisst, bei gleichbleibendem KGV und einer ähnlich bleibenden EKR von X% steigern sich die jährlichen Gewinne und entsprechend die Aktienkurse. Diese Aktie hätte ihren Kurs innert 8 Jahren verdoppelt.
Das heisst, bei gleichbleibendem KGV und einer ähnlich bleibenden EKR von X% steigern sich die jährlichen Gewinne und entsprechend die Aktienkurse.


=== Aufholen einer Unterbewertung===
=== Aufholen einer Unterbewertung===
Wenn jetzt obige Firma in den Jahren 2010 bis 2019 jeweils 10% EKR geschafft hätte, aber beispielsweise wegen der Corona-Krise im Jahr 2020 einen Verlust gemacht hat, dann sinkt möglicherweise die Aktie, weil die Anleger befürchten, dass die hohen Gewinne des Unternehmens nie wieder zurück kehren.
Wenn die fiktive [[Beispiel AG]] im Jahr 2019 jeweils 10% EKR geschafft hätte, aber beispielsweise wegen der Corona-Krise im Jahr 2020 einen Verlust gemacht hat, dann sinkt möglicherweise die Aktie, weil die Anleger befürchten, dass die hohen Gewinne des Unternehmens nie wieder zurück kehren.


Wenn dann die Aktie im Jahr 2022 in Folge des allgemeinen [[Bärenmarkt 2022|Bärenmarktes]] nach unten gezogen wird, ist der Kurs plötzlich bei 5 CHF.
Wenn dann die Aktie im Jahr 2022 in Folge des allgemeinen [[Bärenmarkt 2022|Bärenmarktes]] nach unten gezogen wird, ist der Kurs plötzlich bei 24,80 CHF.


Das fiktive Beispiel-Unternehmen hätte also per 31.12.2022 folgende Daten gehabt:
Die fiktive [[Beispiel AG]] hat sich so entwickelt:
{| class="wikitable"
{| class="wikitable"
|+Fiktives Unternehmen X
|+Beispiel AG - Angaben pro Aktie
Angaben pro Aktie
!Datum
!
!Aktienkurs
!Aktienkurs
!Gewinn
!Gewinn
!Dividenden*
![[Eigenkapitalrendite]]
![[Eigenkapitalrendite]]
![[Eigenkapital]]
![[Eigenkapital]]
![[KBV]]
|-
![[KGV]]
|31.12.2018
|850
|54,206
|0
|10%
|596,27
|-
|31.12.2019
|1'200
|59,327
|5,96
|10%
|649,93
|-
|31.12.2020**
|35,75
|6,499
|0,65
|10%
|70,843
|-
|-
|31.12.2021
|31.12.2021
|8,00
|47,20
|0,90
|7,084
|0,708
|10%
|10%
|10,00
|77,218
|0,80
|8,9
|-
|-
|31.12.2022
|31.12.2022
|4,00
|24,80
|1,00
|7,722
|0,772
|10%
|10%
|11,00
|84,168
|0,40
|4,0
|-
|-
|31.12.2025*
| 31.12.2023
|25,00
|14,65
|1,331
|8,417
|0,842
|10%
|10%
|14,641
| 91,743
|1,71
|18,8
|-
|-
|31.12.2025*
|31.12.2024
|4,40
|33,15
|1,331
|9,174
|0,917
|10%
|10%
|14,641
|100
|0,30
|3,3
|}
|}
<nowiki>*</nowiki>Daten für 31.12.2025 sind Weiterrechnungen bzw. Interpolation unter der Annahme, dass weiterhin 10% EKR pro Jahr erreicht werden.
<nowiki>*</nowiki>Dividenden bei 31.12.2020 sind die im Jahr 2020 (für den Gewinn 2019) ausbezahlten Dividenden.
 
<nowiki>**</nowiki>Per 1.Januar 2020 erfolgt ein Aktiensplit 1 zu 10.


Der Einfachheit halber wird hier davon ausgegangen, dass keine Dividenden ausgeschüttet werden, keine Aktiensplits, Kapitalerhöhungen oder -herabsetzungen, etc. statt finden.
Der Einfachheit halber wird hier davon ausgegangen, dass keine Dividenden ausgeschüttet werden, keine Aktiensplits, Kapitalerhöhungen oder -herabsetzungen, etc. statt finden.


Die Annahme, dass der Aktienkurs im Jahr 2025 bei rund 25 CHF stehen könnte, lässt sich mit der langjährigen Erfahrung begründen. Die meisten Unternehmen sind die meiste Zeit mit einem (mehrjährigen-)KGV von rund 25 und einem KBV von rund 2 bewertet.
Die Annahme, dass der Aktienkurs im Jahr 2024 bei rund 33 CHF stehen könnte, lässt sich mit der langjährigen Erfahrung begründen. Die meisten Unternehmen sind die meiste Zeit mit einem (mehrjährigen-)KGV von rund 20 und einem KBV von rund 2 bewertet.


Mit 25 CHF ist die Aktie sogar noch günstig bewertet. Dass die Bewertungen bis dahin noch so tief wie im Jahr 2022 ist, erscheint unwahrscheinlich, weil das einer fairen Bewertung (im Vergleich zum langjährigen Durchschnitt von Aktien) widersprechen würde.
Mit 33 CHF ist die Aktie sogar noch günstig bewertet. Dass die Bewertungen bis dahin noch so tief wie im Jahr 2022 ist, erscheint unwahrscheinlich, weil das einer fairen Bewertung (im Vergleich zum langjährigen Durchschnitt von Aktien) widersprechen würde.


Wenn aber die Gewinne so weiter laufen wie die letzten Jahre (sie können sich natürlich besser oder schlechter entwickeln), dann müsste diese Aktie also über 25 CHF stehen im Jahr 2025.
Wenn aber die Gewinne so weiter laufen wie die letzten Jahre (sie können sich natürlich besser oder schlechter entwickeln), dann müsste diese Aktie also über 33 CHF stehen im Jahr 2024.


Wenn dies aber der Fall ist, muss sie innert 3 Jahren von 4 auf 25 CHF steigen. Das wären 84,2% p.a. oder eine Gesamtrendite von 525%.
Wenn dies aber der Fall ist, muss sie innert 2 Jahren von 24,80 auf 33,15 CHF steigen. Das wären 15,62% p.a. oder eine Gesamtrendite von 33,7%.


Wenn dies nicht der Fall wäre und die Aktie zB im Jahr 2025 nur von 4 auf 4,40 CHF steigt, so wäre die Unterbewertung noch stärker, als im Jahr 2022. Die Bewertungen wären dann mit einem KBV von 0,3 und einem KGV von 3,3 absurd tief.
Wenn dies nicht der Fall wäre und die Aktie zB im Jahr 2024 immer noch bei 24,80 CHF steht, so wäre die Unterbewertung noch stärker, als im Jahr 2022. Die Bewertungen wären dann mit einem KBV von 0,25 und einem KGV von 2,6 absurd tief.


Ein KBV von 0,3 bedeutet, dass man pro Franken Eigenkapital nur 30 Rappen bezahlt, dh man geht davon aus, dass das vorhandene Vermögen nicht realisierbar ist oder bald verschwindet. Damit sagt man auch aus, dass das Unternehmen die nächsten Jahre keinerlei Gewinne erzielen kann.
Ein KBV von 0,25 bedeutet, dass man pro Franken Eigenkapital nur 25 Rappen bezahlt, dh man geht davon aus, dass das vorhandene Vermögen nicht realisierbar ist oder bald verschwindet. Damit sagt man auch aus, dass das Unternehmen die nächsten Jahre keinerlei Gewinne erzielen kann.


Ein KGV von 3,3 bedeutet, dass es nur 3,3 Jahre geht, bis der Kaufpreis als Gewinn zurück fliesst, also eine Gewinnrendite von 30%.
Ein KGV von 2,6 bedeutet, dass es nur 2,6 Jahre geht, bis der Kaufpreis als Gewinn zurück fliesst, also eine Gewinnrendite von rund 40%.


Diese Werte sind absurd und können an der Börse nur wenige Jahre aufrecht erhalten werden, bevor sich die Bewertungen wieder im normalen Rahmen einpendeln.
Diese Werte sind absurd und können an der Börse nur wenige Jahre aufrecht erhalten werden, bevor sich die Bewertungen wieder im normalen Rahmen einpendeln.


===Kombination beider vorherigen Punkte===
===Kombination beider vorherigen Punkte===
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Mit Value Investing sind langfristige dauerhafte Renditen von 20% p.a. durchaus möglich und realistisch.
Mit Value Investing sind langfristige dauerhafte Renditen von 20% p.a. durchaus möglich und realistisch.


==Siehe auch==
== Siehe auch==


* [[Zen Investor#Rendite|Renditen des Zen Investor]]
*[[Zen Investor#Rendite|Renditen des Zen Investor]]
*[[Rendite und Risiko]]
*[[Rendite und Risiko]]
*[[Möglichkeiten den Markt zu schlagen]]
*[[Möglichkeiten den Markt zu schlagen]]
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